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  三棵树是国产修建涂料龙头，生长性微弱。三棵树为国产修建涂料龙头，根本的产品为墙面漆、木器涂料及基辅材，2018 年别离占比收入 71%/7%/9%。公司于 2016 年 6 月在上市以来，体现出微弱生长性：2015~2018 年，公司经营收入、净利润 CAGR 别离到达 30%和 21.4%。

  依照下流客户的不同，公司墙面漆分为 1）工程漆（占比 2018 年收入 49%）：直销与经销共举，首要面向地产商、修建工程公司等；2）家装漆（占比 2018 年收入 22%）：以经销为主，首要面向个人家庭装饰。获益于地产集采的加快速度进行开展，曩昔五年工程墙面漆收入 CAGR 达 51%。到 2018 年，公司工程漆商场占有率已跃居职业第二位（11%），仅次于立邦（18.8%），且近年来距离出现逐渐收窄态势。

  修建涂料是涂料领域下的最大运用，2017 年我国涂料产值约 2036 万吨，其间修建涂料约 741 万吨，产值占比约 36%，对应商场空间近千亿元。修建涂料分为内墙涂料、外墙涂料、防水涂料、防火及地坪涂料，其间墙面涂料产值占比约 80%。

  外墙涂料的惯例运用的寿数通常在 10-15 年，内墙涂料惯例运用的寿数更短，重装需求使得职业需求相对来说比较稳定。参阅美国、日本在城镇化进程完毕后的干流建材需求（美国于 2006 年左右到达地产峰值，日本于 1996 年左右到达地产峰值），相对于水泥和石膏板，修建涂料需求下滑起伏最小且从头再回到前史峰值邻近。

  获益于下流地产商集采形式推行以 及环保监管压力添加，国内涂料职业集中度提高已成趋势。近两年国内 CR4 已 添加 2pct 至 13%，但仍远低于全球 26%的水平。跟着本乡涂料企业的产品力、 途径力、品牌力逐渐向外资龙头看齐，国内头部企业比例料将继续添加。看好三棵树依托绿色健康产品定位以及品牌推行生长为国内修建涂料龙头的远景。